現(xiàn)金收購美國流明。公司公告以自有資金2200 萬美元收購美國流明(LuminusDevices, Inc.)100%股權(quán)。美國流明的主業(yè)為高亮度LED 器件,12 年?duì)I收1719萬美元,凈利潤320 萬美元,收購PE 約7 倍。
加速進(jìn)入國際核心專利網(wǎng)絡(luò)。雖然近年部分LED 專利到期,但國際大廠通過申請(qǐng)延期、交叉授權(quán)等方式仍占據(jù)行業(yè)專利的制高點(diǎn)。美國流明擁有專利151 項(xiàng),不僅與日亞、晶電、首爾半導(dǎo)體等均有專利合作,而且得到麻省理工等科研機(jī)構(gòu)的專利獨(dú)家授權(quán)。繼擬收購璨圓20%股權(quán)之后,三安本次再獲得國際廠商的技術(shù)和專利支持,我們認(rèn)為公司在國際市場(chǎng)的話語權(quán)有望大大加強(qiáng)。
切入封裝,進(jìn)一步布局垂直一體化。美國流明主要產(chǎn)品為超大功率(10W 以上)LED 集成封裝。飛利浦、歐司朗、日亞、科銳等國際巨頭均在垂直一體化方面做到極致,而三安作為大陸LED 龍頭,加大垂直一體化布局為情理之中。我們認(rèn)為公司將打通從襯底到終端應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)鏈,其上下游協(xié)同效應(yīng)將逐步加強(qiáng)。
獲得優(yōu)質(zhì)客戶,有效拓寬下游出?？凇Ｈ残酒瑯I(yè)務(wù)的主要下游是照明、顯示屏和背光。美國流明的優(yōu)質(zhì)客戶包括LG、Philips、Acer、Zumtobel、Martin 等等,公司在投影、微投、舞臺(tái)燈光等領(lǐng)域有強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。(據(jù)TRI 估計(jì),12年投影等LED 市場(chǎng)達(dá)10-15 億美元。)我們認(rèn)為三安收購流明豐富了公司的產(chǎn)品線,顯著延伸了下游應(yīng)用領(lǐng)域。
維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí):我們認(rèn)為公司正不斷鞏固其大陸LED 芯片領(lǐng)導(dǎo)地位,全面布局垂直一體化則體現(xiàn)了公司成為國際龍頭的雄心和潛力。維持13/14年EPS 預(yù)測(cè)0.78/0.95 元,其中扣非為0.63/0.82 元。行業(yè)供需向好背景下,公司盈利向上趨勢(shì)明確,長線成長邏輯清晰,結(jié)合主流電子估值,給予13年扣非35-40 倍PE,目標(biāo)價(jià)22-25 元。
三安光電收購美國流明，國產(chǎn)LED的希望
全部回復(fù)(39)
正序查看
倒序查看
#回復(fù)內(nèi)容已被刪除#
5
